2014年全年将围绕560元/吨宽幅振荡,并配合季节性因素出现两波反弹
2013年是煤炭"黄金十年"彻底终结之年,在价格急速下滑的阴影下,煤炭企业战战兢兢挺过了2013年.随着经济改革的不断深化以及全球工业制造业的缓慢复苏,2014年我国整体经济形势会平稳地向前发展,作为主要能源的煤炭,将迎来需求向好的提振以及供应增加的威胁.
第一,随着《国务院办公厅关于进一步加强煤矿安全生产工作的意见》的贯彻和实施,2014年将是煤矿产能整合的一年.小煤矿关停带来的产能下降只是暂时的,大规模的煤矿整合即将开始,随之而来的是更规范、更清洁的煤炭开采.另外,随着进口煤炭的流入,煤炭市场整体供应仍然偏松.
第二,煤炭行业的下游需求在2014年将平稳增长.随着经济的复苏以及城镇化建设的推进,对动力煤的需求量将进一步扩大.虽然以美国页岩气革命为代表的新能源开发和应用将对煤炭等传统能源形成一定打压,但我们确信,依照我国目前的国情,以煤炭为主导的能源结构将在很长一段时间内保持不变.
第三,动力煤价格已经在2013年触底,对于2014年来说,煤价重心缓慢上移.从盘面来看,动力煤期货价格将围绕560元/吨一线宽幅振荡,预计全年将配合季节因素出现两拨上涨行情.
上市以来经历两波上涨行情
前三日连续攀升
上市首日挂牌价格偏低,再加上投资者对新品种的炒作情绪高涨,动力煤主力合约大涨2.77%.国庆前的最后一个交易日,期货价格升水高达30元/吨.在随后的几天,价格在560元/吨附近企稳.
造成此轮上涨的原因是新品种投资热情高涨,并且挂牌价与当日秦皇岛港交割基准品的现货平仓价一致,从远期合约的价值来讲,上涨空间较大.另外,由于2013年10月初大秦线展开为期半个月的秋季检修,而大秦线的煤炭运输量又占到我国煤炭运力的两成,使得投资者对于后期煤炭供应产生了担忧.消息面的刺激使得投资者纷纷看高煤价,盘面价格先于现货价格,开始上行.
冬储伊始价格受提振
动力煤的第二波上行是从2013年11月中旬开始,持续到11月底12月初.随着供暖季的到来,电厂开始补库.虽然煤炭行业整体产量依然过剩,但由于补库需求量较大,且此前运力又受到影响,使得港口库存水平不断下降,北方各大港口均出现了船等煤的场面.在基本面偏紧的冬储大势下,动力煤现货价格不断上行.最受电厂欢迎的低热值煤,价格几乎是日日上涨.被称为动力煤市场价格风向标的环渤海动力煤指数自11月份开始,以两位数的速度迅猛攀升.
全社会用电量将稳步增加
"克强指数"作为近年来新兴经济指标,可以说备受关注.其中,工业用电量指标又与动力煤需求直接相关.国家能源局的数据显示,2013年前三季度,全社会用电量累计为39452亿千瓦时,同比增长7.2%.分产业看,第一产业用电量为776亿千瓦时,同比增长0.1%;第二产业用电量为28689亿千瓦时,同比增长6.5%;第三产业用电量为4758亿千瓦时,同比增长10.9%;城乡居民生活用电量为5230亿千瓦时,同比增长8.9%.同期,全国发电设备累计平均利用小时为3385小时,同比减少55小时.其中,水电设备平均利用小时为2638小时,同比减少150小时;火电设备平均利用小时为3703小时,同比减少6小时.全国电源新增生产能力(正式投产)5457万千瓦.其中,水电1867万千瓦,火电2402万千瓦.
2013年全社会用电量同比保持增长,但是年内需求波动性加大.受到极端天气影响,居民生活用电的迅猛涨势在夏季凸显.而工业用电方面,呈现一种淡季不淡,整体温和上涨的态势.随着全球经济的缓慢复苏以及我国工业制造业的发展,2014年全社会用电量将稳步上涨.但是,相比之前的高速发展期,也就是电力行业的产能利用率较高的高速发展年,2014年的火电和水电利用率可能会进一步下降.
煤炭运力瓶颈仍存
运输成本一直是煤炭价格的重要组成部分,占比有时高达一半以上.目前,动力煤的运输以铁路运输和航运为主,公路运输因为成本较高所以使用较少.
2013年10月份,全国铁路煤炭发运量为2亿吨,同比增长7.4%.其中,电煤1.34亿吨,同比增长6.2%.2013年1-10月份,全国铁路累计发运煤炭19.1亿吨,同比增长2.1%.其中,电煤13.3亿吨,同比增长0.4%.主要煤运通道中,大秦线完成煤炭运量3.68亿吨,同比增长5.6%;侯月线完成1.54亿吨,增长5.7%.2014年,大秦线运量目标为4.5亿-4.6亿吨,朔黄线运量目标为3亿-3.5亿吨.
配套港口方面,秦皇岛港,运能不变;曹妃甸港,除已经投产的国投曹妃甸港1亿吨运能外,2014年一季度,新投产5000万吨的煤二期工程(隶属河北港口集团);黄骅港,与朔黄线配套建设的5000万吨的黄骅港煤四期码头即将投产,两项大的运煤码头工程将在煤炭运输中发挥重要作用.值得注意的是,由于蒙冀铁路(第三通道)2015年难以如期通车,主要货源腹地内蒙古资源的瓶颈尚未打开,曹妃甸港需要继续分流大秦线运量,这使得秦、曹两大港口对有限资源的竞争更加激烈.
2014年,大秦线新增能力较少,且迁曹线曹北-曹西段的复线建设和滦南-京唐港段机头机车调配问题将分别制约曹妃甸港和京唐港的运输增量,因此,大秦线新增货源向唐山港(行情,问诊)方向分流的数量有限.2013年12月份秦皇岛港煤四期翻车机改造完成,秦皇岛港煤炭接卸能力恢复正常水平,大秦线主力货源仍会集中在秦皇岛港中转,货源向曹妃甸港方向分流有限.2014年,秦皇岛港煤炭运输数量只增不减,铁路运力能够得到保证.尽管2014年曹妃甸港煤二期工程一季度投产,但是,受铁路运输瓶颈制约,曹妃甸港仍会主打大秦线分流货源.总体来看,2014年煤炭铁路运力仍然偏紧.
另外,中国沿海煤炭运价指数和波罗的海航运指数的走势相关度很高,2014年波罗的海航运指数也是影响动力煤成本的重要因素之一.
下游需求有望好转
电解铝产量大增提振电煤需求
直流电作为电解铝(原铝)生产中不可或缺的因素,直接关系到原铝的生产.而原铝的产量又与工业用电量密切相关.2013年我国电解铝产能达到3031.5万吨,产量为2486.6万吨,开工率在82%左右.保守估计,2014年电解铝新增产能要达到456.5万吨,主要集中在新疆地区,2014年全年总产能会达到3420万吨,产量在2832万吨.从2014年的新增产能来看,电解铝的工业用电量将出现较大规模增长,这样的话,动力煤的消费量也将大规模增加.
基础设施建设刺激水泥行业发展
以水泥行业为代表的建筑行业耗煤量占到动力煤需求的20%,所以水泥行业的产量也是研究动力煤需求量的重要参考指标.作为产能较为过剩的产业,水泥行业的发展与国家基础设施建设、房地产市场密切相关.2013年1-10月份,全国房地产开发投资额为68693亿元,同比增长19.2%,增速较前9个月回落0.5个百分点.2013年1-11月份,我国水泥产量为22亿吨,同比增长9.2%,增速较2012年同期提高1.2 个百分点.其中,11月份全国水泥产量为2.24亿吨,同比增长10.0%,单月产量增速实现两位数,增速较2012年同期提高0.6个百分点.
全国水泥均价已连续数周上涨,水泥行业的回暖主要受益于新型城镇化建设的全面推进.新型城镇化建设将激发转移人口的消费潜力,其对住房及城市配套设施等的需求将明显放量,进而拉动建材市场,并对水泥价格起到提振作用.水泥行业的好转将刺激煤炭需求,水泥行业耗煤在未来相当长一段时期内将呈现上涨趋势.
新旧能源展开拉锯战
最近,引起热议的页岩气革命正在改变美国乃至全球的能源市场格局.页岩气与常规天然气相比,具有开采寿命长和生产周期长的特点,大部分产气页岩分布范围广、厚度大,且普遍含气,这使得页岩气井能够长期地以稳定的速率产气.
据美国能源信息署统计资料,在过去的5年里,美国页岩气产量增长超过20倍.如今,美国已经超越俄罗斯,成为全球最大的天然气生产国.有研究表明,美国拥有的天然气储量以其2011年的年消费量计算,可以使用130年.页岩气革命使美国天然气依赖进口的局面发生了逆转.2007年,美国能源工业还在投巨资建设液化天然气的进口终端,而现在,美国已在讨论是不是应该将他们的天然气出口.美国能源部下属能源信息局发布的早期版《2014年度能源展望报告》称,今后30年,美国国内天然气产量将保持稳步增长,预计到2018年美国将成为天然气净出口国.并且,美国能源信息局预计,美国对进口石油的依赖度将大幅下降,到2016年石油及其他液体燃料进口占美国能源消费总量的比例将降至25%,明显低于2012年的40%.
我国近年来对环保的重视以及对新能源的大力发展也对煤炭类矿石能源需求造成一定程度的打压.从世界能源流动以及我国能源使用格局来看,煤炭主要的流向依然是以中国为首的发展中国家,但是其不可替代性势必减弱.在未来的5-10年,虽然我国的页岩气等新能源的勘探开发也在有条不紊地开展,但是技术及硬件设施依然是其大面积应用的最大障碍.这种新旧能源之间的拉锯战将持续展开.
产能过剩待重组 供需形势发生逆转
煤炭价格在经历逐年攀升的暴涨局面后,2012年首次出现暴跌,下跌幅度近200元/吨,逼近合同煤价.2013年延续下行态势,9月份触及近年来的底部.
从2012年开始,全国煤炭经济运行形势发生了较大变化,煤炭需求放缓,进口煤大幅增加,库存居高不下,价格大幅下降,企业经济效益下滑,煤矿建设投资回落,部分企业出现亏损.2012年煤炭社会库存首次突破3亿吨,而在此之前,一直处于供应相对偏紧的状态.
煤炭行业产能过剩主要针对需求而言.供应量并没有大幅增加,每年的产能增速也保持平稳,2013年以来原煤产量更是急速减少,但是需求量降幅却从2012年开始愈演愈烈.据了解,2012年煤炭产量为34.5亿吨,相较2011年只增加了1.3亿吨,低于此前3年每年3亿吨的增量.然而,需求量骤减让2012年的增量成为煤炭行业的一大负担.2011年社会煤炭需求量为35.74亿吨,2012年为35.95亿吨,仅增加了0.2亿吨.2013年供求关系更加不乐观.据测算,2013年煤炭产能在46.3亿吨,将超过需求量41.2亿吨.这意味着,如果产能全部释放,将约有5亿吨的剩余.
日前,中央经济工作会议将"大力调整产业结构"列为2014年年度经济工作第二项主要任务,明确提出"坚定不移化解产能过剩,不折不扣执行好中央化解产能过剩的决策部署",煤炭行业近几年的产能过剩情况有望得到缓解.另外,2013年11月18日,国务院办公厅下发的《关于促进煤炭行业平稳运行的意见》提到,要坚决遏制煤炭产量无序增长.随着对中小型煤矿管控的严格,2014年将是一场大型煤矿兼并中小型煤矿的盛宴.
进口煤冲击国内市场
2013年前11个月,我国累计进口煤炭2.9亿吨,同比增长15.1%,而进口均价为89.2美元/吨,同比下跌11.7%.预计2013年全年的煤炭进口量将达到3.2亿吨.与此同时,2013年前11个月,我国累计出口煤炭694万吨.从贸易流向看,印尼和澳大利亚是中国、日本、韩国的进口煤来源地;俄罗斯、美国、哥伦比亚、南非的煤炭则主要出口到欧洲、南美等地,少部分出口到亚太地区.从煤炭消费情况看,除亚太地区外,全球煤炭消费比重呈下降趋势.目前亚太地区煤炭消费量已占世界能源消费总量的一半以上,未来很长一段时间,煤炭消费增量仍集中在该地区,尤其是中国和印度.
2013年夏季以来,国际动力煤价格出现了较大幅度的上行.面对不断攀升的煤炭价格,澳大利亚加大了对煤炭开采的投入,煤炭供应量就此增多.原本,澳大利亚煤炭的出口目标是北美,如今北美更加青睐价格低廉、且清洁的天然气和页岩气,因此煤炭供应商开始不遗余力地竞争亚洲消费者.
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